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在这轮DEFI浪潮中，以Uniswap为首的恒定乘积做市商取得了爆发式的增加，市场数据显示，Uniswap 9月交易量高达154亿美元，首次超过了加密货币交易所Coinbase，Uniswap以500行代码就轻松实现了对DEX的超越，堪称区块链世界的一个伟大创新，然而其无常损失却饱受诟病，笔者发现这种自动做市商总是做出与市场相反的操作，这也是无常损失产生的根本性原因，然而目前却没有有效对冲无常损失的工具，下面以ETH-USDT资金池为例看看uniswap的工作原理，x为ETH数量，y为USDT数量，在Uniswap中满足:
xy=k
y=k/x
其价格P为双曲线的斜率=|⊿y/⊿x|=|dy/dx|=|y’|=k/x^2
为了对冲无常损失，笔者设计了这样一种合约系统：
其单份合约的价值折合USDT的数量为(P)^0.5,
在ETH/ USDT价格为P0时一个流动性挖矿用户向Uniswap资金池ETH-USDT存入x0个ETH和y0个USDT，同时在本合约交易系统中做空2y0/(P0)^0.5份合约，即此时持有2y0个USDT的空单，当ETH/USDT价格波动到Pn时:
在Uniswap中满足：
x0=(k/P0)^0.5
xn=(k/Pn)^0.5
y0=(kP0)^0.5
yn=(kPn)^0.5
yn=y0*(Pn/P0)^0.5
该流动性挖矿用户在Uniswap中USDT的变化为2yn-2y0=2y0*(Pn/P0)^0.5-2y0
该流动性挖矿用户在本合约交易系统中USDT的变化为2y0-2y0/(P0)^0.5*(Pn)^0.5
则该流动性挖矿用户USDT净盈亏为2y0*(Pn/P0)^0.5-2y0+2y0-2y0/(P0)^0.5*(Pn)^0.5=0
以上可以看出通过在笔者设计的这套合约系统做对冲，流动性挖矿用户在Uniswap中的无常损失为0，并且相当于实现了单一资产的流动性挖矿，为了进一步验证以上系统的可行性，笔者选取了2020年2月15至2020年3月13日的ETH/ USDT数据进行了回测，一个流动性挖矿用户(做市商)在2020年2月15向UniswapETH- USDT资金池中存入等值1000 USDT，下图为该挖矿用户在Uniswap和本合约交易系统中USDT数量的变化情况， ETH价格从290 USDT跌至85 USDT，该流动性做市商如果仅在Uniswap中做市，期间USDT亏损幅度高达43%，而选择同时在本合约交易系统中做对冲，期间USDT保持为1000美元不变，表明本合约交易系统可以完全对冲自动做市机制的无常损失风险，真正实现了自动做市商的套期保值和单一资产挖矿的可能性。如果你想长期持有ETH，根据笔者设计的这套合约系统，同样是可以实现的，下一篇文章中将会详细描述一下如何实现仅持有ETH就进行挖矿的原理。以上是笔者想到的一种完全对冲无常损失和单一资产挖矿的合约产品，为了防止寿司完全抄袭uniswap这种情况的发生，笔者已经将该技术方案于近日递交到国家知识产权局进行专利保护，如有交易所想上线这种产品，抢占DEFI千亿美元制高点，可以私信联系我了解技术细节。
本合约交易系统将吸引以下用户：
1、流动性对冲用户 2、币本位看涨用户 3、价差套利用户 4、吃费率用户