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最近火爆的DEFI行情，吸引了很多不明真相的韭菜，以为只要是DEFI就是稳赚不赔，笔者还是以uniswap为例分析一下，恒定乘积做市的币本位收益和法币本位收益情况：
以资金池ETH-USDT为例：
初始充值金额：x0个ETH，y0个USDT, 价格为y0/x0
当前持仓金额：x个ETH，y个USDT,价格为y/x
那么：
x0y0=k
xy=k
p0=y0/x0
p=y/x
根据以上联立求解得到
y=y0(p/p0)^0.5
x=x0(p0/p)^0.5
那么持仓前后等值ETH个数为 2x0和2x
持仓前后等值USDT个数为2y0和2y
那么币本位收益率=（x/x0)-1=(p0/p)^0.5-1
USDT本位收益率=（y/y0)-1=(p/p0)^0.5-1
当(p0/p)^0.5-1>0时，即价格下跌时，赚ETH，下跌时，亏ETH
(p/p0)^0.5-1>0时，即价格上涨时，赚USDT，下跌时亏USDT
上述是未考虑手续费收入情况下的持仓变动，如考虑手续费之后：
那么币本位综合收益率=（x/x0)-1=(p0/p)^0.5-1+手续费
USDT本位综合收益率=（y/y0)-1=(p/p0)^0.5-1+手续费
以目前uniswap整体手续费收益率为千分之1.5计算
使得(p/p0)^0.5-1+0.0015>0
得出，p/p0 >0.997
由此得出，日均单向波动小于千分之3时，可以既赚币又赚钱，否则
将出现要么亏钱要么亏币的情况，比如年均波动<0.003*365=109.5%时
可以实现既赚币又赚钱，而数字货币作为高度波动的品种，年均波动
小于109.5%除了稳定币，其他币种几乎不可能，所以想稳赚不赔还是韭
菜的一厢情愿罢了。